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很多人没有想过一旦5G大规模建成后,5G的大规模

来源:http://www.chenghua543.com 作者:太阳娯乐城登录网址 时间:2019-11-15 02:18

原标题:【行业研究】通信行业中的顶级皇冠 ——5G

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免责声明

5G是一种必然趋势,一种新的通讯时代的来临,其终将势不可挡。未来5G普及后,会产生什么新的商业生态,可能会诞生一些我们根本不敢想象的商业巨无霸也不无可能。

行业研究板块为鼎浩财富按照基本面的逻辑梳理完成,仅代表本公司对行业研究的看法,不构成投资建议。买卖有风险,投资需谨慎。

很多人没有想过一旦5G大规模建成后,会有大量的新的商业体商业模式的出现,5G是万物互联,曾经说过无数次的智能驾驶会迅速落地。还有更多我们根本就想不到的新的应用场景会出现。

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4G建设的合计投资超过八千个亿,5G的建设一定会更多,具体多少不得而知,但是这种社会大发展的基石,需要巨量政府资金的投入,就像我们说要想发展某个地方的经济,一定是先要修路的道理一样,假如5G大规模建成了,未来会有很多新的商业体的大发展,如美团,滴滴等等,对经济的刺激作用可见一斑。

摘要

下面是小编研读了众多关于5G的资讯后逐条整理出来的,成果展示如下,供大家参考,希望大家都能在这场投资大潮中获益。

4G时代投资额合计超过八千亿,5G时代肯定上万亿。5G的大规模投资肯定到2019年以后了,牌照大概率也在这个时间点发放。5G跟目前的4G时代区别很大,增强带宽只是任务的一部分,重点是满足万物互联的要求,而不是单纯人和物的通信这么简单。车联网、物联网将是5G时代非常重要的应用场景。因为物联网发展的不确定性,会导致5G投资周期拉长,物联网出现爆款应用的节奏将大大影响5G投资。

5G在今年中兴通讯事件之后调整了很多,5G正式全面商用大概在2020年。具体包括四个方面:

现阶段5G机会主要在三方面:

1)最看好推动5G技术标准制定、受益基站数量骤升、同时布局SDN/NFV的主设备商,重点关注中兴通讯

投资时序上,基于2020 年5G 规模建设的判断,天线、射频和光模块有望率先受益(2019上半年),随后为最大受益的通信设备商(2019 下半年),最后5G 垂直行业应用逐步落地(2021 年规模建网后)。

2)受益于大规模天线阵列普及的天线生产商,重点关注通宇通讯盛路通信

一、率先布局:建设初期将是规模试验和预商用阶段,主设备需要集成上游核心器件,最先受益将是基站天线(通宇通讯(行业龙头))、射频(大富科技、武汉凡谷)以及光模块(中际旭创(行业龙头)和新易盛)。特别注意投资上游的零部件和材料产商3D塑料振子龙头(飞荣达)、高频覆铜板国产替代龙头(生益科技),通讯PCB加工领域的领先厂商(沪电股份、深南电路)。

3)射频器件厂商受益于全频谱接入技术趋势,重点关注信维通信武汉凡谷

二、重点布局:在大规模接入网建设和网络架构重构阶段,最大受益环节将是通信网络设备及SDN/NFV 解决方案厂商。中兴通讯以及烽火通信、光迅科技。

4)小基站对光纤、光传输网络和光模块需求量较大,可关注光通信产业链相关公司,重点关注烽火通信亨通光电、长飞光纤,中天科技、光迅科技

其他:网络优化公司:2017有段时间5G概念起来的时候,爆炒中通国脉等网优公司。从投资角度来说,网络优化的机会在中后期,因为起码网络建设的差不多了,才有网优的需求。但前段时间市场炒的很凶,这个主要是盘子小和一些其他原因。

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运营商:机会在后期,需要过了投资高峰期之后才能出业绩。

应用期受益的领域有:

一、5G的战略意义

终端、物联网、运营商; 具体标的主要如下(标红为重点推荐的股票):

根据中国信通院《5G经济社会影响白皮书》预测,2030年5G间接拉动的GDP将达到3.6万亿元。按照产业间的关联关系测算,2020年,5G间接拉动GDP增长将超过4190亿元;2025年,间接拉动的GDP将达到2.1万亿元;2030年,5G间接拉动的GDP将增长到3.6万亿元。十年间,5G间接拉动GDP的年均复合增长率将达到24%。

网络规划领域,主要标的有:

《5G经济社会影响白皮书》预计2030年电信运营商流量收入所产生的GDP约9000亿元,占当年5G对GDP总贡献的31%,各类信息服务商提供信息服务将产生约1.7万亿元的GDP,占当年5G对GDP总贡献的58%。

国脉科技、杰赛科技、富春通信;

图15G直接和间接经济增加值贡献(万亿元)

大规模天线阵领域,主要标的有:

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通宇通讯、盛路通信、京信通信、摩比发展;

5G投资规模可观,将从投资需求路径和投资供给路径两方面对社会经济效应形成正面影响。需求方面,5G网络大规模投资将直接带动先进网络设备的需求,并间接带动电子元器件、原材料、软件研发等相关需求。供给方面,5G推动社会信息化水平持续提升,高速、廉价、高可靠的信息网络将带动社会劳动生产率的提升和经济结构优化,推动经济增长。

射频器件领域,主要标的有:

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大富科技、武汉凡谷、春兴精工;

5G投资规模庞大,一方面是因为投资主体的扩展,从过去的电信运营商变为包含电信运营商、互联网企业和其他垂直行业等;一方面是电信运营商对5G网络的投资部分也将实现可观的增长。

主设备及相关领域,主要标的有:

图2 5G投资分类范围

中兴通讯、大唐电信、烽火通信;

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传输及配套设备领域,主要标的有:

其次由于1.系统复杂度大幅提升,需要更庞大的软件;大量应用新技术,需要更强的硬件平台和新器件;频率向中高频扩展,射频单元需要应用更昂贵的材料和器件等。2.5G网络部署于中高频段,为了满足覆盖要求,建设站点数量将比4G站点数量多,或者最低与4G网络现有规模相当。更多的基站设备将推升5G网络投资规模。3.5G网络拓扑结构更加复杂,新增更多新型网元设备,需要更多投资完成完整的5G网络建设。电信运营商在5G资本开支预计为1.2万亿,相比于4G提升50%左右。

中兴通讯、烽火通信、光迅科技、新易盛、日海通讯、新海宜;

图3 5G子行业预估投资拆分(亿元)

SDN设备领域,主要标的有:

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中兴通讯、星网锐捷、赛特斯;

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小基站领域,主要标的有:

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邦讯技术、三维通信、京信通信;

二、5G的生命建设周期

网优领域,主要标的有:

3G/4G时代我国网络建设落后于国外,呈不断追赶态势,因此生命周期较国外相对短暂。韩国于2000年开始3G网络商用,日本、美国、欧洲紧随其后分别为2001年、2002年,而我国2009年才开始进入3G时代,此时国外已经经过7-8年3G的发展开始迈入4G,同年欧洲宣布4G商用,之后日本、美国、韩国也纷纷加入。我国为了追赶世界步伐,推动国内通信业务发展,在2013年年底正式宣布4G商用,因此相较于其他国家10年左右的生命周期,我国仅仅只有短暂的5年。

三维通信、国脉科技、邦讯技术、三元达、奥维通信、宜通世纪;

图5 全球主要国家3G/4G商用时间

终端领域,主要标的有:

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信维通信、麦捷科技、硕贝德;

5G将作为国家战略高地强力推进,力争实现全球领先。2013年2月,工信部、发改委和科技部共同成立IMT-2020(5G)推进组,通过牵头组织5G试验,支持5G从技术到标准的转化,推进5G工作计划。2016年1月开始,我国开始5G技术测试,目前第一阶段的关键技术验证和第二阶段的技术方案验证已完成,预计于2018年底完成第三阶段的系统验证。

物联网领域,主要标的有:

我国5G进展已经与国外基本同步,参照国外3G/4G周期,估计7~8年左右,主建设5~6年。我国目前的计划是2018年规模试验、2019年预商用、2020年规模商用,而主要的国外运营商规划与我国时间节点大致相同。我国在经历“2G跟随”“3G突破”到“4G同步”后,5G进展已经处于全球领先,参照国外3G/4G周期,如欧洲2003~2009年、美国2004~2010年等生命周期为7~8年,预估我国5G周期也为7~8年左右,2020-2025年是主建设周期,其中2021/2022将是建设高峰。

宜通世纪、盛路通信、国脉科技;

2.1 5G万物互联,终端数有望打开新空间

运营商,主要标的:

超强移动宽带、低时延高可靠、海量连接是5G三大场景,与之前移动通信时代不同的是,5G时代的应用场景的性能指标可以满足车联网、工业互联网、智慧城市等物物相连的要求,极大促进了终端数量的提升。相比于2G/3G/4G,5G时代终端数有望上新台阶。

中国联通、中国移动、中国电信;

4G之前的移动通信时代主要是人与人之间的连接,从我国的终端用户数可以看出,峰值时期大概10亿左右,我国人口上限是瓶颈。而在未来的5G时代,随着车联网、工业互联网,尤其是以智慧家居、智慧城市为代表的海量连接应用场景的蓬勃发展,物物相连使得终端数量有望达到新的台阶。

5G 频率或近期敲定,5G 将迈入产业落地期,持续推荐国内光传输龙头烽火通信。同时,建议重点关注国内光芯片龙头光迅科技及国内光模块龙头中际旭创

图6 5G垂直行业应用有望带来终端突破

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5G:5G标准第一版商用标准已经在6月落地,国内频谱规划基本确定,下月有望公布。5G预计在2019年开始试商用,全产业链的5G布局已经开始。5G在电子硬件上,特别是射频板块带来量价齐升。从射频芯片、天线、滤波器、高频PCB板、被动元器件、手机背壳等方面带来革命性的变化,并有望带动消费电子的换机潮。重点推荐:沪电股份、深南电路、生益科技、三环集团、三安光电、立讯精密、顺络电子等,以及已经申报IPO的射频芯片公司卓胜微电子。

2.2建网节奏先中低频段,后高频毫米波建设

PCB:子板块高景气度,行业营收净利润整体超30%增长,我们两年前开始强推的国产替代、集中度提升、下游革新逻辑不断得到兑现。本周继续推荐兼具业绩短期高增长和长期持续性的标的,胜宏科技景旺电子崇达技术东山精密。

毫米波技术目前不成熟,我国尚处于技术研发试验阶段,估计在2022左右可以商用部署。

消费电子:子板块整体营收利润下滑,结构性行情。产业链营收利润整体下滑,主要是由于竞争加剧导致的模组价格下降。但其中的部分竞争力强产业布局好的企业企业仍实现了营收利润增长,消费电子板块行情更体现为结构性行情,需要精选个股,重点推荐:三环集团,锐科激光,大族激光,顺络电子。

毫米波相对于中低频段而言,无论是终端、网络设备还是核心器件,产业成熟度都有待提升。从工信部规划中也可以看出两者技术成熟度有差异,工信部于2017年11月已正式发布我国5G移动通信系统频谱规划,将3300MHz-3600MHz、4800MHz-5000MHz规划为5G工作频段,而2017年7月的规划是将24.75GHz-27.5GHz、37GHz-42.5GHz应用于5G的技术研发。

功率半导体:半导体功率器件板块需求驱动、涨价与国产进口替代正当时。功率器件现在是电子元器件中最紧缺的产品之一,已经数次提价,下游光伏、新能源汽车、家电和军工等市场需求爆发,上游8寸晶圆供不应求,供给紧张,功率器件持续缺货,重点关注汽车电子需求驱动;功率半导体和国际水平差距最小,最容易实现进口替代,已形成了IDM模式和代工模式的IGBT完整产业链,在半导体领域有望最先实现国产替代。推荐标的:扬杰科技、捷捷微电、士兰微、华微电子。

由于不同频段的产业链成熟度不一,我们预计5G先中频段建设,后高频毫米波网络建设。2020-2022年预计为中频段宏站大规模建设时期,依据4G时代建网经验,可能在2021或2022年达到峰值。随后毫米波小站技术有望成熟,并在2022-2025年大规模建设,实现热点区域覆盖。

面板:创新升级叠加旺季来临,中小尺寸面板迎结构机会。今年中小尺寸面板尺寸持续创新,全面屏已成智能手机标配,AMOLED渗透率也继续提升。下半年旺季的来临有望加速上述趋势,看好中小尺寸面板投资机会,建议关注低估值的中小尺寸面板龙头深天马A。

基站规模:宏站略多于4G,小站有望放量。

飞荣达

5G的无线接入将实现中低高频段的全频谱接入,6GHz以下的中低频段将提供连续性覆盖(其中3.5G/4.9G将作为主频段),而如28/39G等毫米波高频段将作为热点区域或容量提升的覆盖。

5G时代基站分布密集度将加大,公司实力行业领先的电磁屏蔽及导热产品将迎来爆发,天线振子进展顺利,已具备量产能力;18 年8月,拟收购润星泰电器51%股权,主营4G/5G基站壳体、散热器、滤波器、天线基座,拟收购博纬通信51%股权,主营基站天线。

5G基站将包括中低频段(6G以下)的宏站和高频段(6G以上)的小站,我们对宏站和小站数量分别进行预估。

硕贝德

宏站数量:据当前测试情况来看,中低频段的宏站可实现与4G基站相当的覆盖范围,我们预计,5G宏站的数量将与4G基站数量相当或者稍弱。到2017年4G基站预计为380万个(覆盖99%人口,其中宏站265万、小站115万),如实现相同的覆盖,预计5G宏站将是4G的1.2倍,将达320万个。

硕贝德主营天线业务,5G通信技术的发展对终端天线需求会增加,有其无线设备的天线需求量增加为公司天线业务的发展带来良机;5G毫米波射频前端芯片已与全球前三大的部分手机厂商进行深度战略合作,并签有保密协议。

小站数量:毫米波高频段的小站,其覆盖范围是100m以内,在应用于热点区域或更高容量业务场景,其数量保守估计将是宏站的2倍,由此我们预计5G小站将达到640万个。

硕贝德股价持续下跌,近期开始逐渐放量,又在5月29号派现0.3元,且叠加了小米概念,小米在明年将会发布出5G手机,间接刺激了该股票的市场炒作逻辑。而且,近期公司在5G射频技术取得了突破,指纹模组与半导体封装业务也取得了较好的增长,不管从炒作市场还是从价值市场,该股票或将被市场认可。

图7 建网节奏先中低频、后高频毫米波建设

长飞光纤

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公司在上半年首次入围中国移动特缆集采,实现棒纤缆合计销售 6909 万芯公里,巩固了行业地位;公司“棒纤缆”产业链完善,研发和技术工艺领先, 作为光纤光缆领域的龙头企业,强势回归 A 股,实现两地同时挂牌,募集14.07亿元,主要用于潜江自主预制棒及光纤产业化二期、三期扩产项目。

图8 国内外运营商5G 进展

长飞光纤为次新股中最近的一只,股价从高位的74块跌到了现在49块,现在近端次新股已有超跌反弹的趋势,长飞光纤在此反弹趋势中很有可能借助5G爆发机会走一波强势反弹,但缺陷是是流通市值达37.8亿。

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卫士通

三、按照投资进度剖析

公司将深入分析 5G 不同应用场景和多安全等级等不同业务安全需求,提出涵盖 eMBB、uRLLC 和 mMTC等场景的 5G 安全总体架构、安全机制及技术发展规划,形成安全总体技术方案,提出无线接入安全、网络安全、业务安全、安全管理和区块链技术应用等安全机制和技术方案,形成相应的安全专利和国际标准文稿。

我们对5G各产业链环节,包括天线、射频、通信设备、光模块、光纤光缆和网络运维等进行了详细拆解与分析,从2009年起的3G时代,到4G时代,再到即将到来的5G,基于我国三大运营商的建网规模与节奏,对各产业环节的投资规模与节奏进行了详细测算。

基站系统:基站是提供无线覆盖和信号收发的核心环节,包括基站主设备和室外天馈系统。基站系统包括天线、射频、小微基站等部分,产业链环节主要涵盖基站天线、射频模块、小微基站与室内分布等。5G 技术对天线的形态和性能提出了新的要求。相对于4G 技术,5G 的频谱效率将提高5-10 倍,天线技术的提升是其关键技术之一。根据中信证券对5G产业链的预测,5G基站天线的需求有望增长4~7倍。目前主要的基站天线和射频模块厂商包括华为、京信通信、通宇通讯、摩比发展、大富科技、武汉凡谷等,小微基站厂商包括邦讯技术、京信通信、佰才邦等。其中通宇通讯、摩比发展、京信通信拥有Massive MIMO 技术优势,且与中兴、华为等主设备商进行过天线射频一体化深度合作;邦讯技术、京信通信、日海通讯、盛路通信在小微基站和室内分布布局较早较深。

首先在总投资方面,我们预计我国三大运营商5G总投资有望超过1.3万亿元,相较于4G时代增长超过60%。每个产业链环节的投资占比不同,其中通信网络设备占比最大,近40%,基站天线、射频、光纤光缆和光模块的投资占比分别为3%、10.6%、3.3%、4.6%。

网络架构:5G 网络架构的产业链环节主要包括通信网络设备及 SDN/NFV 解决方案、光纤光缆、光模块、网络规划优化和运维。通信网络设备及SDN/NFV解决方案:产业链最核心环节,市场集中度较高,主流的厂商包括华为、中兴通讯、上海诺基亚贝尔、烽火通信、新华三、星网锐捷等。

图 93G/4G/5G投资规模以及各个产业链投资环节占比

光纤光缆光模块:光纤光缆将主要受益于基站前传和回传网络的建设,光模块将受益于 RRU和 BBU等设备从 6G/10G 向25G/100G 光模块的升级,预计25G光模块空间有望翻倍。光纤光缆主要厂商包括长飞、亨通光电、中天科技、烽火通信、通鼎互联;光模块的厂商包括中际装备、光迅科技、新易盛等。

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网络规划运维:包括无线接入网、业务承载网等前期规划设计和后期优化运维,主要包括中通服、杰赛科技、日海通讯、三维通信、富春股份、华星创业、中富通等。

图10 5G投资节奏解析

A股5G概念涉及企业关注度排序:

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说明:排序按照宏赫臻财独创之关注系数排名,建议优先研究关注系数为5以上的个股,但此系数不构成投资建议。且不是越大越好。(优先关注次序推荐:5-10分;3-5分;10分以上;3分以下)

3.1天线与射频模块率先受益,集中度有望提升

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为满足5G大网络容量和全频谱接入需求,基站天线和射频在5G方面的技术趋势主要包括天线射频模块集成、大规模天线技术(MassiveMIMO)。

天线与射频模块集成:5G将实现64/128个天线振子集成,其通道数较4G有大幅增加,同时基站的滤波器、功率放大器等射频器件将和天线进行一体化集成,通过集成方式,站点部署大大简化,馈线复杂度降低,数据损耗减少,基站整体网络性能提升。

大规模天线技术(MassiveMIMO):MassiveMIMO技术是5G容量提升的核心技术,基于多用户波束成形的原理,在基站端布置上百根天线,对几十个目标接收机调制各自的波束,通过空间信号隔离,在同一频率资源上同时传输几十条信号,通过空间复用,极大提升系统容量。

基于5G基站数量的关键假设(宏站和小站数量分别以320万座和640万座计算),我们对天线与射频投资规模测算如下:

1)天线部分:每个宏站3副天线,每副宏站天线价格以3000元计算,天线价格以及5G基站数量会有所提升。每个小站平均2副天线,每副小站天线价格以1000元计算。

预计总投资:320万*3*3000元+640万*2*1000元=416亿元

2)射频部分:每个基站每副天线对应1套射频模块,宏站和小站射频模块单套价格分别以10000元和4000元计算。预计总投资:320万*3*10000元+640万*2*4000元=1472亿元

同时,我们对比2G/3G/4G,对5G天线射频的投资节奏进行拆分。运营商进行规模部署网络前,设备商需要首先进行天线射频的集采和集成。结合4G经验来看,射频天线企业往往在牌照发放后业绩开始有所表现,我们认为2020年起天线行业将会迎来爆发。

图11 基站天线投资规模和基站射频投资规模

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5G时代的天线和射频将实现一体化集成,由主设备厂商(华为等)提供一体化产品的趋势明显,主设备商话语权有望提升,技术门槛提升导致行业集中度提升。重点关注于拥有大规模天线技术核心优势或与主设备厂商深度合作的天线厂家。

基站天线重点标的推荐:

通宇通讯(行业龙头)

基站天线龙头,具备两个特点:1)同时拥有射频器件、微波天线和基站天线的生产和研发能力,2016年收购滤波器厂商芬兰prismMicrowave,在5G时代天馈一体化、有源天线的趋势下,公司具备天然的优势;

2)公司依靠技术优势构建起强大的产品品质体系,产品毛利率处于国内同行最高水平。较早布局MassiveMIMO大规模天线技术、有源天线等基站天线主要发展领域,具备基站天线、射频器件综合研发与生产能力,已成功将RCU、合路器、SBT等远端射频单元的组成部分集成到天线内部,满足未来基站天线发展要求,也是当前国内为数不多的具有MassiveMIMO商用化产品的厂商。基于公司基站天线领域的重要地位,将最先受益于5G网络建设和4G网络升级。目前静态PE43倍、动态PE48倍,结合行业发展前景,估值不贵,目前的位置也有一定的安全性。从概念上来看,又比较纯正,只做天线,并且85%的业务都是基站天线。

此外,通宇通讯拥有非常高的毛利率,达到40%(16、15年),高出市场平均毛利率10个百分点。这主要由于全球4G移动通信基站建设投资力度加大,使得公司高附加值的多端口4G基站天线产品销售额出现较大幅度增长。17年回落到32%,但随着5G的发展,毛利率和营业收入都会有不错的增长。

基站射频重点标的推荐:

射频模块标的主要看大富科技、武汉凡谷。

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从主营业务上看,大富科技和武汉凡谷是比较正宗的标的,大富科技有67%左右的产品是做射频模块的,而武汉凡谷则是基本全部业务都是做射频模块。需要注意行业的毛利率不高,从财务上面大富科技要更好,而5G的需求有可能重新推动行业发展,提高行业毛利率。从射频器件的毛利率方面来看,春兴精工的毛利率相对较高,这与其定制化业务有关,定制化增加了产品附加值,这在其产品结构调整上有一定的导向作用。今年上半年武汉凡谷和大富科技已经亏损,主要是因为4G投资减速导致。

图表11 2017射频模块毛利率情况

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同时也要特别引起注意的是天线和射频的上游端的投资机会

同时需要注意的是全新5G天线带来PCB用量大幅提升:进入5G时代,基站天线材料的需求发生明显变化:1)由于AAU将支持更多通道,器件集成度更高,因此PCB板需支持更多层数,工艺复杂性和产品价值量随之提升;

2)AAU使用PCB板的面积相比4G射频前端更大;

3)5G工作频段更高、发射功率更大,对于PCB上游覆铜板材料的传输损耗和散热性能要求更高;

4)5G时代大国博弈愈演愈烈,上游器件自主可控的需求大幅增加,利好上游覆铜板龙头企业率先突破外资垄断。在综合考虑建站密度的增加及天线空间分布的逻辑要求后,我们认为PCB和高频覆铜板市场价值将是4G的10倍以上,建议重点关注。(据数据统计2017 年中国 PCB 产值将达到289.72 亿美元,占全球总产值的 50%以上。按照2016年比例估算,通信行业给PCB带来的增量大概是200-300亿元左右。)

图 12 2009年-2016年PCB应用领域分析

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其次5GMassiveMIMO带来更多天线振子需求,塑料振子方案有望成为主流:在5G的四种天线振子候选方案中(钣金振子、压铸振子、贴片振子、塑料振子),3D塑料天线振子方案凭借高精度、低重量和低成本等优势,有望替代传统钣金和金属压铸振子方案,成为5G的主流方案。另外,5G时代由于采用全新AAU设备,基站天线下游客户将由运营商转为设备商,天线产业链生态即将发生巨大变化,在设备商供应链中地位稳固的企业将受益最大。

由于5G时代天线和射频一体化集成的趋势,射频器件代工趋势将凸显,同时由于5G高频(6GHz以上)射频器件用量巨大,但产业链尚未成熟,重点关注高频器件的研发和产业成熟进度。在投资上,5G将引入MassiveMIMO(大规模阵列天线)和超密集组网的关键技术,带来基站射频器件的价值转移。用于集成射频器件的PCB和上游高频覆铜板材料门槛更高,未来附加值和用量都有望大幅提升。同时,5G天线竞争生态与传统无源天线差异较大。虽然5G标准的正式完成要到2019~2020年,但MassiveMIMO是5G最成熟的关键技术,在4G演进空口路线中已经可以部署。参考中国移动的发展规划,5GMassiveMIMO将在2017-2018年开始逐步实现规模化商用。因此在射频和天线的产业链中,我们预测5G射频前端的投资机会将会最先出现。

5G时代,MassiveMIMO技术重构天线产业链,带来基站天线价值的大幅提升,基站天线上游器件需求量随之大幅增加,天线振子和射频板将显著受益。重点推荐:5G大规模阵列天线上游3D塑料振子龙头(飞荣达)、高频覆铜板国产替代龙头(生益科技),通讯PCB加工领域的领先厂商(沪电股份、深南电路)。

3.2通信网络设备投资占比最大,关注龙头设备商

通信网络设备占5G总投资近40%,投资总额将超5000亿元。通信网络设备是移动通信系统的核心环节,主要包括无线、传输、核心网及业务承载支撑等系统设备。依据运营商测算,在4G系统中通信网络设备的投资超过了4000亿元,我们预计5G基于SDN/NFV重构的网络架构,将形成硬件设备和软件定义化解决方案两大部分,实现进一步降价,但由于承载业务和支撑的基站数较4G有明显的增加,预计整体投资将增长30%。

我们知道通信设备是整个5G产业链中,投资占比规模最大的。虽然我们说光模块、光纤和天线这些投资会启动的比较早,对应股票业绩会率先反映,但是产业链投资的大头还是落在通信设备上面,但通信设备的投资速度会比较慢。

图13 网络设备投资2020将迎来高速增长

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2020~2023年为投资高峰期,2021年迎来峰值。通信网络设备作为5G投资的核心环节,投资周期较长,预计5G建设前4年期间均会有较大规模的投资,2021年随着宏站和小站双双放量提升预计会达到峰值。

主设备市场行业集中度较高,全球主流厂商主要为华为、中兴、诺基亚、爱立信。重点关注我国受益于5G建设的龙头设备厂商,华为、中兴通讯(待美国禁售事件影响解除后),此外,传输网络龙头厂商烽火通信亦是5G时代核心受益标的之一。

中兴通讯(行业龙头)

5G为代表的新一轮运营商网络建设推动行业趋势成长。公司市场份额有望提升。.5G研发成就突出,长期价值凸显。内部变革加速,管理改善推动业绩成长。

图14 中兴通讯业绩情况

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烽火通信(强烈推荐)

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